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融资租赁公司注册之回购担保模式下业务风险

发表时间:2018-07-06浏览次:
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  据零壹租赁及天津滨海融资租赁研究院的数据统计,截至2017年末,全国的融资租赁公司总数已达10670家,全国融资租赁合同余额约为6万亿元人民币。10年间年均复合增长率为73.78%。无论从体量还是增速角度而言,不可谓不令人印象深刻。
 
  然而,融资租赁行业还有另外的一个角度。根据商务部发布的《中国融资租赁业发展报告(2016-2017)》显示,在庞大的融资租赁余额的表象下,类贷款性质的售后回租业务占比高达61.7%,直接租赁仅占18%。2018年5月31日,在中民投租赁集团于主办的“租赁发展在中国”的论坛上,对外经济贸易大学教授,中国经济研究中心主任史燕平女士所做的题为《我国融资租赁行业发展概况》的主题演讲中提到,新设备的融资租赁渗透率只有1.5%。就是说,在高达6万亿的融资租赁合同余额中,新设备的融资租赁合同余额占比只有约900亿元人民币。做为制造业大国的中国而言,这个数字委实让人难以置信。
 
  纵然如此,这个900亿的数字的背后的绝大部分,仍然是以厂商/设备供应商(简称“厂商”,下同)回购担保作为必要条件的融资模式(工程机械行业普遍存在经销商/代理店与厂商双重担保的情形)。该形式通常被称作“总对总”,即融资租赁公司(简称“租赁公司”,下同)基于厂商相应的担保能力,给予厂商一个总体的授信额度,并由厂商指定分配给对应的客户,为其提供设备购买的资金支持。从本质上来看,这其实是一种通过以承租人进行设备租赁为表象,但实则是对厂商提供资金融通的操作。
 
  从租赁公司的立场出发,很多人会有这样的疑问:如果厂商(包括经销商/代理店)能够提供回购担保,难道不好吗?笔者写本文的目的,就是试图对这个问题做出一些回答。
 
  一、回购担保不应具有“普遍性”的特点
 
  作为一种增信措施的回购担保,意味着当特定承租人当下的财务状况无法满足其融资需求,或者租赁公司认为该承租人可能会出现较高的违约风险的情况下,即使承租人提供其他形式的担保(包括但不限于如公司担保,个人连带担保,房产抵押等),租赁公司仍倾向于不做该笔租赁业务。
 
  然而,厂商的看法可能会有所不同。例如,出于战略布局、市场前景、业务拓展、经营团队等非短期内的,非财务角度的、不易量化的方面的考虑,厂商希望支持某些特定客户。在这种情形下,回购担保就有了其特定的意义。
 
  换言之,回购担保具有“差异性”和“个别性”的特征,该特征源于租赁公司与厂商对特定客户的评判视角的不同。
 
  从这个视角出发,我们可以得出的推论是:如果客户的财务表现符合融资租赁公司的信审标准,那么回购担保不是必须的增信措施。
 

 
  二、回购担保模式下,厂商对特定租赁公司的依赖程度低
 
  如前文中提及的,在回购担保的模式下,租赁公司是通过以承租人进行设备租赁为表象,但实则是对厂商提供资金融通的操作。在这种合作模式下,融资授信是基于厂商的实力和信誉的类贷款。从这个角度来说,厂商拥有较强的话语权,因为有底气要求租赁公司为其客户提供更有竞争力的融资方案。出于争取更多的业务的考虑,租赁公司的竞争很容易演变为价格和规模,以及个人情谊之间的比较。
 
  通过对风险敞口的有效管理,获取合理的风险溢价,是金融机构的核心。银行做为资金供给端,利差有限,要求包括回购担保在内的风险保障手段,是可以理解的。然而,租赁公司的主要的资金端来自银行,筹款成本显然无法与银行相比较。如果做的事情和银行没有差异化,那么就无法获得风险溢价的收益。而这部分,正应该是租赁公司获取超额收益的主要来源。
 
  此外,如果单纯为了获取资金融通的话,那么除了租赁公司,厂商还有很多的选择,比如银行授信,供应链金融,亦或自行做厂商分期后,转卖资产包,做无追或有追保理,或者通过购买信用保险获得银行贷款等。
 
  从另一个角度来说,厂商对租赁公司也颇有微词。比较典型的说法是,租赁公司在已经拥有厂商的回购担保这样的安全垫的前提下,还具对设备的所有权,以及对应收租金的求偿权。更进一步地,租赁公司提供的融资利率还远高于银行贷款。虽然从法理上和实务操作上,上述观点尚有探讨的余地,但着实容易遭人诟病。
 
  综上,我们可以得出的结论是:回购担保的合作是一种错误的激励方式,这种制度安排使得所有的参与方偏离了应有的方向。在任何时候,每一个参与方做好分内的工作,才有合作共赢的可能。对于厂商来说,要做的无非是生产高质量的设备,并正确地进行市场定位;对于租赁公司来说,有效地评估承租人的风险程度,并独立地管理租赁物和承租人的风险敞口;对于客户来说,合理地运用外部杠杆获得租赁物,并且通过合理使用租赁物获取租金收入用于偿付对租赁公司的租金。各尽其职,这才是正确的业务开展的模式。
 
  在中央积极倡导并坚定不移地实施金融行业“去杠杆”的背景下,对资产进行“穿透式”检查,做“真租赁”将是未来的常态。作为最有利于支持实体经济发展,最接地气的金融形态,融资租赁回归租赁本源,租赁公司依靠打磨自身实力,构筑宽广的护城河,通过走专业化的路线,获取风险溢价的额外收益,这才是租赁业务未来的发展方向。

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